核心提示

在前期出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性行情中，部分長期被套的存量資金終于獲得解套機會，它們在獲利后堅決撤出，無疑反映出對市場的信心不足，也表明使市場保持活躍的基礎(chǔ)受到了削弱與破壞。

□ 桂浩明（申萬研究所）

這是一個令人不安的情況：數(shù)據(jù)表明，自今年8月以來，盡管每天參與A股交易的客戶數(shù)量在增加，但同時清倉的客戶數(shù)量也在增加。這也就是說，有越來越多的客戶在進行賣出股票的操作后，沒有再買入股票，從而離開了股市。相關(guān)統(tǒng)計顯示，現(xiàn)在持有股票的賬戶數(shù)，幾乎每周都在減少，多的時候一周可以達到10多萬戶。

按理來說，在股市上漲的時候，由于財富效應(yīng)顯現(xiàn)，會有新的投資者以及新的資金進入?，F(xiàn)在的情況卻有些怪異，一方面從事股票交易的客戶比以前多了，但同時持股人數(shù)卻在下降。顯然，這是一種矛盾的現(xiàn)象，它是怎么出現(xiàn)的？背后又提示了什么問題？

分析一下，大體情況是這樣的：今年盡管股指表現(xiàn)平淡，但結(jié)構(gòu)性行情突出，一部分個股出現(xiàn)了較大幅度的上漲，有的甚至創(chuàng)出了歷史新高。特別是今年8月以來，隨著上海自貿(mào)區(qū)概念的升溫，一大批上海本地股都有不俗表現(xiàn)，從而使很多原先高位持股的投資者，在被套多年以后獲得了解套的機會。由于他們中的大多數(shù)此前基本上是持股不動，因此也導(dǎo)致參與股票交易賬戶數(shù)的下降。而現(xiàn)在，隨著結(jié)構(gòu)性行情的出現(xiàn)，使得這些投資者得以解套獲利，很自然的他們會選擇逢高賣出。于是每天進行股票交易的賬戶數(shù)量增加了。

但問題是，在賣出股票以后，上述投資者會怎么辦，是繼續(xù)進行投資還是乘勢離場？現(xiàn)在看來，有相當(dāng)數(shù)量的投資者選擇了離場，由此造成持股賬戶數(shù)量的下降。

在投資股市獲利的情況下，投資者卻離場了，這是基于什么考慮呢？如果這種狀況只是偶然出現(xiàn)幾天，就不足為慮，因為提示的是投資者在進行階段性操作。但如果是連續(xù)出現(xiàn)并成為一種趨勢，就值得研究了。應(yīng)該說，雖然今年股市給投資者提供了較多的獲利機會，甚至一些多年滯漲的股票也得以翻身，但大家也很清楚，這并非系統(tǒng)性行情，大盤在相當(dāng)程度上仍存在著不確定性。部分股票過于強悍的走勢也表明，參與者的心態(tài)是非常浮躁的，急于在最短的時期把行情做完，很少有長期投資的準備。

正因為這樣，只要一有風(fēng)吹草動，股市就會大幅度震蕩乃至下跌。譬如無論是國際板還是新股IPO開閘，傳聞對市場都構(gòu)成了不小的沖擊。即便是持有強勢股的投資者，對股票上漲本身也沒有足夠的信心，因此在高位賣出后就未必愿意再買入了。面對一個10年漲幅歸零的市場，解套了，有了盈利就走，并且堅決地清倉，就成為不少人對股市的態(tài)度。

必須承認，A股市場目前的投資氛圍并不很理想，對于投資者的保護也存在不少缺陷，而這種缺陷在持續(xù)幾年的下跌中更是被放大，因此這幾年就少有增量資金入市?；诖耍谇捌诔霈F(xiàn)的結(jié)構(gòu)性行情中，一些存量資金撤出也是可以理解的。這無疑是一個很嚴峻的問題———投資者的積極參與是市場生存并且活躍的基礎(chǔ)，如果它受到了削弱與破壞，那么股市的健康發(fā)展就要打上問號了。面對越來越多客戶清倉的現(xiàn)狀，人們應(yīng)該引起重視，而不能無動于衷。

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