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專(zhuān)家談“央行放水7萬(wàn)億”:利好樓市 會(huì)大漲嗎

央行推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn),網(wǎng)傳“中國(guó)版QE到來(lái),手中的錢(qián)要貶值”,專(zhuān)家表示:

“放水”七萬(wàn)億說(shuō)法不靠譜

周末,央行在官網(wǎng)上宣布將在前期山東、廣東開(kāi)展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,決定在9省市推廣試點(diǎn)。一石激起千層浪,央行

的消息發(fā)布后,就有聲音稱(chēng)央行此舉相當(dāng)于釋放7萬(wàn)億元的流動(dòng)性,等于一次變相的量化寬松(QE)。更有文章稱(chēng)一旦這7萬(wàn)億元釋放出來(lái),就相當(dāng)于人民幣貶值2%,我們手上的錢(qián)就更不值錢(qián)了。

昨日,記者采訪了多位業(yè)內(nèi)人士則表示,網(wǎng)傳的7萬(wàn)億元有點(diǎn)言過(guò)其實(shí)了,但是央行的寬松意圖仍然明顯,不排除年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)的可能性。

A 推廣試點(diǎn)并非“強(qiáng)刺激”

上周六(10日),人民銀行在其官網(wǎng)掛出通知稱(chēng)在前期山東、廣東開(kāi)展信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)形成可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣試點(diǎn)。

一則300余字的消息,卻引發(fā)了軒然大波,原因就在于有媒體解讀稱(chēng)此次央行的這一舉措不僅能夠替代降準(zhǔn),釋放多達(dá)7萬(wàn)億元的流動(dòng)性,更是稱(chēng)其為“中國(guó)版”的QE。

然而,昨日,記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士都表示,有關(guān)于信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款能夠釋放高達(dá)7萬(wàn)億元的資金其實(shí)言過(guò)其實(shí)了。有業(yè)內(nèi)人士表示,7萬(wàn)億元的說(shuō)法并非第一次出現(xiàn),而是早在取消存貸比的消息傳出后,就有人通過(guò)基礎(chǔ)乘數(shù)的計(jì)算表明將釋放7萬(wàn)億元,而此次只是借著新消息再次“炒”了一把,也有業(yè)內(nèi)人士向記者直言“看不懂這7萬(wàn)億元是如何計(jì)算出來(lái)的”。

“存貸比取消和信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)擴(kuò)大被部分機(jī)構(gòu)解讀為7萬(wàn)億大放水和中國(guó)版的量化寬松,這一判斷缺乏邏輯上的嚴(yán)謹(jǐn)性與事實(shí)也有不相符之處”,民生固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的李奇霖指出,“信貸質(zhì)押再貸款釋放的規(guī)模由銀行需求量決定,主動(dòng)權(quán)在銀行,而非央行,而QE是央行預(yù)先確定的規(guī)模,具有強(qiáng)制性。”他認(rèn)為,QE資金成本幾乎為0,而信貸質(zhì)押再貸款是有資金成本的,其資金成本會(huì)視當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率和銀行抵押物的情況決定。當(dāng)前國(guó)內(nèi)并沒(méi)實(shí)施QE的必要,也不能理解為信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款就相當(dāng)于一次“強(qiáng)刺激”。

B 試點(diǎn)具體數(shù)據(jù)暫未披露

到底什么是信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款?所謂信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款指的是銀行可以用現(xiàn)有的信貸資產(chǎn)(即已經(jīng)放出去的貸款),到央行去質(zhì)押,獲得新的資金。

而對(duì)于什么樣的信貸資產(chǎn)才能成為抵押品,根據(jù)央行官方的口徑則表述為:信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)地區(qū)人民銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)的部分貸款企業(yè)進(jìn)行央行內(nèi)部評(píng)級(jí),將評(píng)級(jí)結(jié)果符合標(biāo)準(zhǔn)的信貸資產(chǎn)納入人民銀行發(fā)放再貸款可接受的合格抵押品范圍。

昨日,也有廣東省內(nèi)的業(yè)內(nèi)人士向記者透露,雖然信貸資產(chǎn)再質(zhì)押試點(diǎn)已經(jīng)在廣東進(jìn)行試點(diǎn),但是一些具體的細(xì)節(jié)和數(shù)據(jù)均沒(méi)有明確向外界披露過(guò)。而根據(jù)國(guó)金證券馬鯤鵬的一篇調(diào)研報(bào)告里的顯示,信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款在山東和廣東試點(diǎn),至2014年底,山東發(fā)放9單、廣東發(fā)放3單。

記者試圖聯(lián)系人民銀行廣州分行,并未獲得數(shù)據(jù)和試點(diǎn)情況的回復(fù)。昨日,記者試圖聯(lián)系廣東省內(nèi)的多家銀行,均未獲得有關(guān)于信貸資產(chǎn)再貸款的具體利率情況。

同樣,記者多渠道查詢(xún)山東的試點(diǎn)情況,也沒(méi)有相關(guān)的數(shù)據(jù)顯示。一位地方人行的相關(guān)人士則表示,所有的數(shù)據(jù)披露必須經(jīng)過(guò)總行的同意,“而央行目前看來(lái)較為謹(jǐn)慎,但也不排除統(tǒng)一就此事作出回應(yīng)。”

C 年內(nèi)央行仍有降準(zhǔn)可能

不過(guò)雖然業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為,信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款算不上強(qiáng)刺激,但是仍然看得出央行寬松意圖未改。

“雖然信貸資產(chǎn)再抵押貸款算不上強(qiáng)刺激,但是央行維系資金面寬松的意圖卻沒(méi)有改變”,昨日,招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮在接受記者采訪時(shí)就表示,央行此次擴(kuò)大試點(diǎn)范圍在于擴(kuò)充貨幣投放渠道,以對(duì)沖外匯占款下滑,“與此前的PSL(抵押補(bǔ)充貸款)、SLO(短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具)和SLF(常設(shè)借貸便利)等形成組合工具,以平穩(wěn)市場(chǎng)資金利率”。

但是對(duì)于央行此舉究竟將有多大的效果,多位業(yè)內(nèi)人士直言并不確定,因此年內(nèi)降準(zhǔn)并非完全沒(méi)有可能。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平就表示,年內(nèi)是否降準(zhǔn),具體還要看央行信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的實(shí)施情況,“從邏輯上看,信貸通過(guò)抵押盤(pán)活,對(duì)銀行盤(pán)活流動(dòng)性有好處,但短期內(nèi)會(huì)不會(huì)有這樣的效果還需要觀察。”

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,央行信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)擴(kuò)圍體現(xiàn)了當(dāng)下的政策導(dǎo)向,即加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持,“比如小微企業(yè)發(fā)債困難,可接受貸款作為抵押以獲得資金。”不過(guò)這是否意味著中小微企業(yè)的融資就會(huì)更加容易?昨日一位不愿意具名的業(yè)內(nèi)人士就表明,當(dāng)前真正影響銀行信貸投放的因素是銀行分風(fēng)險(xiǎn)偏好,“即便是信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款,也要求的是優(yōu)質(zhì)貸款資源,因此也不能籠統(tǒng)的就說(shuō)中小微企業(yè)借錢(qián)更容易,但是確實(shí)在政策引導(dǎo)上,有利于為金融機(jī)構(gòu)向小微三農(nóng)貸款提供正向激勵(lì)

樓市大利好暴漲不可能

記者趙燕華報(bào)道:對(duì)于央行推廣“信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款”,業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為將對(duì)樓市構(gòu)成利好,因?yàn)檫@相當(dāng)于降準(zhǔn)。不過(guò)由此幻想樓市會(huì)暴漲,那可能“你想太多了”!

專(zhuān)家解讀,商業(yè)銀行可以把央行認(rèn)為合格的信貸資產(chǎn),向央行質(zhì)押換取低價(jià)的再貸款,然后貸款給企業(yè),賺取差價(jià)。這相當(dāng)于增加了基礎(chǔ)貨幣供應(yīng),可以有效提高市場(chǎng)流動(dòng)性。雖然給開(kāi)發(fā)商的貸款,未必能獲得再貸款,但銀行整體上資金會(huì)變得充裕,這樣有利于市場(chǎng)利率走低。

不過(guò),業(yè)內(nèi)人士指出,帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)的信貸增量,對(duì)樓市無(wú)疑是有益的,但影響有限。原因有四:首先,目前樓市并不差錢(qián)。房地產(chǎn)融資渠道已經(jīng)大為放寬。其二,貸幣目前暫時(shí)不是決定樓市運(yùn)行的主要因素。其三,目前,宏觀經(jīng)濟(jì)仍未穩(wěn)定,企業(yè)盈利沒(méi)有改善,投資性需求持續(xù)觀望。其四,房?jī)r(jià)已在高位,很難全面大漲。

股市

補(bǔ)血實(shí)體經(jīng)濟(jì) A股反彈百點(diǎn)

記者莫謹(jǐn)榕報(bào)道:周末,市場(chǎng)翹首以盼的降準(zhǔn)降息等預(yù)期并未成真,但央行又從貨幣政策工具箱中拿出新的調(diào)節(jié)利器——擴(kuò)大信貸資產(chǎn)抵押再貸款范圍,這在一定程度上有類(lèi)似的寬松效果。對(duì)流動(dòng)性極為敏感的A股在昨日行情火爆,全日高開(kāi)高走,一舉收復(fù)3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口,收盤(pán)大漲逾3%,行業(yè)、個(gè)股呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)。

央行進(jìn)一步加大貨幣政策寬松的力度,新政一方面為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供信貸資金支持,另一方面降低了社會(huì)融資成本,促進(jìn)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng),既對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“輸血”,同時(shí)也讓股市的流動(dòng)性獲得進(jìn)一步的改善,形成利好。恒泰證券分析師認(rèn)為,利用這種新渠道,商業(yè)銀行可以將優(yōu)質(zhì)的存量信貸資產(chǎn)質(zhì)押給央行,獲得央行的再貸款,從而達(dá)到盤(pán)活存量信貸資產(chǎn)的效果,中小機(jī)構(gòu)抵押品不足的問(wèn)題將得到一定程度解決,對(duì)相關(guān)上市公司形成較大利好。

貨幣新政的實(shí)施有望為煤炭、有色、房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)注資新的活力。從盤(pán)面表現(xiàn)上看,昨日有色金屬、煤炭等泛資源類(lèi)板塊受到利好提振上漲明顯,有色板塊漲逾4.46%領(lǐng)先大盤(pán),鋼鐵板塊也大漲近4%,而銀行板塊昨日漲幅偏弱,僅為1.75%。

多數(shù)市場(chǎng)分析認(rèn)為,盡管該政策不是直接刺激股市,但政策出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的樂(lè)觀預(yù)期形成了支撐。一位不愿具名的私募人士對(duì)記者表示,該政策對(duì)流動(dòng)性有一定的利好作用,雖然政策目的不是為了直接刺激股市,更多是扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì),但對(duì)股市來(lái)說(shuō)仍偏利好,表明寬松政策是未來(lái)的大方向。

羊城晚報(bào) 戴曼曼

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