10月27日，由《中國銀行保險報》主辦的2023第四屆壽險業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展大會在江蘇南京舉行。在當(dāng)日“問道保險資管：低利率時代下的應(yīng)對之道”主題論壇上，中國太保集團首席投資官、總經(jīng)理助理蘇罡發(fā)表了題為《優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理夯實高質(zhì)量發(fā)展基石》的主題演講。

“大家一般會認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債管理是收益和成本的匹配如何有效覆蓋長期負(fù)債的成本，事實上這個概念非常復(fù)雜，可以從三個原則和三個匹配來深入理解。”蘇罡認(rèn)為，只有充分遵守安全性、盈利性、流動性這三個原則，才能更加有效實現(xiàn)整體的資產(chǎn)負(fù)債匹配，包括三個匹配：收益和成本的匹配、期限結(jié)構(gòu)匹配、現(xiàn)金流的匹配。

蘇罡表示，從成本收益匹配來看，負(fù)債端傳統(tǒng)險占比較高，剛性成本壓力較大;投資端面臨三個長期風(fēng)險因素的挑戰(zhàn)，即利率下行風(fēng)險、利差收窄風(fēng)險和另類投資風(fēng)險會影響長期資產(chǎn)負(fù)債匹配。而從期限結(jié)構(gòu)匹配來看，蘇罡認(rèn)為，壽險產(chǎn)品的超長期限意味著必須從長期配置來考慮，但目前國內(nèi)長久性資產(chǎn)相對稀缺，資產(chǎn)負(fù)債久期缺口較為明顯。

針對上述情況，如何優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展?蘇罡主要提出了四點應(yīng)對舉措。

第一，需促進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債互動，加快保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。具體來看，需資產(chǎn)負(fù)債兩端充分溝通，特別是通過資產(chǎn)端向負(fù)債端的壓力傳導(dǎo)，推動預(yù)定利率負(fù)債端更加有效地動態(tài)調(diào)整，來解決長期利差損的風(fēng)險。同時，要調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加利率敏感型產(chǎn)品占比。此外，還需資負(fù)聯(lián)動加強創(chuàng)新型產(chǎn)品研究，積極拓展利差外利潤來源。

第二，需夯實長期配置邏輯，積極布局重大估值機會。蘇罡認(rèn)為，資產(chǎn)配置的長期邏輯需要跨周期經(jīng)濟假設(shè)和支持長期模擬的模型工具。“在強化整個資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)邏輯上，需要從各個過程化的角度和長期資產(chǎn)戰(zhàn)略分析角度尋找新突破。例如，這幾年很多大的保險公司都在不斷提高高股息權(quán)益的配置，效果非常不錯。此外，還要更加有效地和國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移相結(jié)合，包括現(xiàn)在越來越重視的ESG投資，我相信這可能是長期的資產(chǎn)再估值的戰(zhàn)略性機會。”他說。

第三，夯實固收資產(chǎn)來源，加強股權(quán)投資投后管理。就新型固收資產(chǎn)挖掘而言，蘇罡表示，要積極尋找新型固收資產(chǎn)替代非標(biāo)。他指出，隨著國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展，新型基礎(chǔ)設(shè)施需求不斷擴大，REITs等具有長期穩(wěn)定收益特征的新型資產(chǎn)潛力巨大。在股權(quán)投資投后管理方面，蘇罡稱，在已經(jīng)擁有了一定存量的基礎(chǔ)上，如何在加強股權(quán)投資的投后管理、更好建設(shè)為負(fù)債端服務(wù)的生態(tài)圈的同時，實現(xiàn)本身的長期回報，顯得至關(guān)重要。

第四，進(jìn)一步提升多元化配置能力，探索境外及衍生品投資。蘇罡認(rèn)為，日本提供了比較好的案例，但中國有中國的國情，并不能完全依賴海外資產(chǎn)配置來實現(xiàn)長期配置的預(yù)期效果。“不過海外投資還是中國保險公司需要持續(xù)探索的一個新的增長方向，包括如何通過衍生品的運用有效管控高固定資產(chǎn)的風(fēng)險水平。”蘇罡說。

本屆大會由利安人壽、中國太保壽險、太平人壽、友邦人壽、平安健康險、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽、德華安顧人壽、泛華控股集團、輕松保、水滴保、小雨傘保險經(jīng)紀(jì)、上海鼎翊協(xié)辦。